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“天花板”不是板 GREE电器营收千亿逆市增长
发布时间:2013-01-24 12:00:00

国内空调市场萎缩6%,GREE电器反而逆市高增长。据该企业最新的2012业绩快报显示,企业靠专业化跻身千亿俱乐部,也是国内唯一一家营收达千亿的电器类上市企业。面对GREE电器20131200亿元的营收计划,业内人士认为该企业的业绩增长还没有达到“天花板”。

  逆行业高增长

  根据产业在线的数据2012年国内家用空调市场下滑6百分点,整个行业负增长的大背景下,GREE电器的销售数据和市场份额同时在提高。

  据GREE电器的业绩快报,2012年该企业总营收达1000.84亿元,同比增长19.84%,达到企业之前预期的千亿收入规模目标;净利润达73.78亿元,同比增长40.88%,每股收益2.47元。

  从GREE电器1996年上市时的经营数据来看,当年的营业收入为28.41亿元,净利润为1.86亿元。如今17年后,增长分别超过34倍和38倍,且近5年来增速明显加快。GREE电器上市以来的股价凸显高成长的轨迹,复权来看,该企业股价已突破2011年的新高,迈入2013年还在不断刷新股价纪录。

  据公告的数据测算,GREE四季度单季实现收入229.21亿元,同比增长17.88%海通证券分析师陈子仪分析,GREE电器2011年第四季度在行业整体双位数负增长情况下GREE保持了17.76%的收入增长,2012年继续接近20%的增长速率,是在前年同期高基数的背景下完成。

  2012年,空调行业仍处于景气调整期,GREE电器的表现则优于行业整体。根据产业在线的统计,20121~11月,空调行业分别实现内销5393万台,同比下滑6%;出口4394万台同比下滑3.8%。GREE则实现内销2379万台,同比增加8%,出口1081万台增加了4.2%,其中内销市场份额达到44.1%,比去年同期增加5.7个百分点

  招商证券分析师纪敏表示,美的实施战略转型后,行业整体竞争压力有所缓解。根据中怡康的统计,目前,主要空调品牌的终端售价较同期有7%~10%的提升;而去年末以来,铜等原材料保持低价位运行,作为空调龙头企业的GREE电器的净利率水平改观明显。

  数据显示,GREE电器去年第四季度盈利能力大幅提升,营业利润率、税前利润率、归属于母企业净利润率分别同比提升2.232.011.39个百分点至10.4%10.6%8.93%。同时,GREE8.93%的净利润率创下单季最高。

  未达成长“天花板”

  从行业面上看,虽然空调销量经历了几年的快速增长,但2012年的空调销售调整较大。GREE电器近5年来业绩持续超预期,反映该企业业绩超预期的驱动力已经发生改变。

  国泰君安分析师方馨认为,过去由“行业高增长+市场份额提升+盈利能力提升”这三驾马车所驱动的营业和净利润双增长已悄然改变,现在“行业高增长”已经被“品质升级”所替代。

  事实上,市场对于GREE电器2012年第四季度的销售一直存在库存过高的担忧,并有两种判断。一是企业发货节奏控制得非常好,达到千亿之后也不需要再压货给渠道;二是年底突击压货给渠道,达成销售任务。方馨认为,第一种情况的可能性较大。

  记者也从部分经销商处了解到,GREE电器在去年四季度或年底并没有特殊的发货鼓励政策,也没有给渠道很明显的压货压力。

  据了解,201212月下旬伊始直至2013年元旦期间,GREE空调销售表现良好,多个经销商反馈库存下降明显,且在冰冷天气的催化作用下,该企业新推出的双极压缩机新产品有明显好的表现。同时,记者还从GREE电器获悉,20131月出口排产饱满。

  面对企业20131200亿元的收入目标,长江证券分析师陈志坚认为,此前市场对于GREE的成长性担忧一直存在,但目前的GREE仍未达到所谓的成长“天花板”。首先,目前国内传统家用空调市场仍有较大的增长空间;其次,目前企业出口市场占有率远低于其内销水平,未来也有进一步提升空间;再次,均价更高的家用中央空调逐步普及也将拉动企业主营的稳步提升;此外,小家电及空气能热水器等品类外延性扩张也为其长期增长提供潜在动力。

  据悉,GREE电器管理层还曾表示,计划未来五年企业实现2000亿的规模。

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